文章来源:半导体行业观察
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人工智能(AI)领导者英伟达并不完美,这对其投资者来说可能是个痛苦的现实。
三十年前,互联网开始成为主流,并引发了一系列事件,永远改变了美国企业的增长轨迹。
华尔街一直在等待下一个能够与互联网为企业带来的影响相媲美的大趋势,有时甚至有些不耐烦。经过漫长的等待,人工智能(AI)革命似乎已准备好响应这一号召。
有了人工智能,软件和系统就可以自主地监督人类通常处理的任务。人工智能长期成功的关键,以及它看似无限的上限的来源,是人工智能驱动的软件和系统无需人工干预就能学习的能力。机器学习使人工智能有可能在现有任务上变得更加熟练,并学习新技能。
没有哪家公司比半导体巨头英伟达更直接地从人工智能的兴起中受益。
2023 年初,英伟达的市值达到 3600 亿美元,这使其有望成为美国最具影响力的科技公司之一。到 2024 年 6 月 20 日,在完成历史性的 10 比 1 股票分割后不到两周,英伟达的市值在盘中达到 3.46 万亿美元的峰值。投资者从未见过市场领导者在不到 18 个月的时间内增值超过 3 万亿美元。
这一千载难逢的举措背后的催化剂是该公司的 AI 图形处理单元 (GPU),这些 GPU 已成为高计算企业数据中心的标准。TechInsights 的半导体分析师估计, 2023 年运送到企业数据中心的 385 万个 GPU 中,除了 9 万个以外,其余全部由 Nvidia 提供。
由于该公司芯片的需求超过供应量,Nvidia 得以大幅提高其超级明星 AI 加速芯片 H100 的售价。在五个季度内,该公司的调整后毛利率增长了约 13.7 个百分点,达到 78.4%。
硬件成为企业数据中心关注的焦点也推动了持续创新。今年 3 月,Nvidia 推出了其下一代 Blackwell 平台,该平台能够加速多个领域的计算能力,包括生成式 AI 解决方案,同时比其前代产品消耗更少的能源。今年 6 月,首席执行官黄仁勋透露了其 Rubin GPU 架构的首次亮相,该架构将由一款名为“Vera”的新处理器驱动。Rubin 将于 2026 年首次亮相。
到目前为止,Nvidia 的运营增长符合教科书式的标准,而最后一个难题是其供应商提高产能以满足强劲的需求。例如,世界领先的芯片制造公司台湾半导体制造公司已经提高了其晶圆基板芯片 (CoWoS) 产能,这是在 AI 加速数据中心封装高带宽内存的必要条件。
作为华尔街最热门趋势的领导者,这一看似教科书式的“秘诀”曾一度帮助 Nvidia 超越微软和苹果,成为最大的上市公司。但在 Nvidia 和整个股市经历了艰难的几周之后,人们清楚地认识到,Nvidia 和其他公司一样容易犯错。
为了保持历史性的增长势头,Nvidia 必须完美执行。它必须能够销售所有硬件,为其产品和软件(帮助开发人员构建大型语言模型的 CUDA 平台)设定一流的价格,并通过按时将其下一代 GPU 架构推向市场来保持竞争优势。
不幸的是,上周末有报道称,Nvidia 已通知其许多顶级客户(均为“七巨头”),它将推迟其 Blackwell 芯片的发货至少三个月。这意味着交货时间将从预计的今年晚些时候推迟到 2025 年第一季度。
据多方报道,此次延迟是由于 Blackwell 可能存在设计缺陷,以及台积电 (TSMC) 的产能限制。即使台积电有效地将其 CoWoS 产能翻了一番,但 Nvidia 仍远远不能满足企业客户的需求。
Blackwell 的拖延是倒下的第一张多米诺骨牌,表明 Nvidia 并不完美。这也为 Nvidia 的竞争对手打开了大门。
7 月 30 日, AMD 公布了第二季度的经营业绩,受到华尔街和投资者的热烈欢迎。AMD数据中心部门的销售额较上年同期增长 115%,环比增长 21%(即与截至 3 月底的季度相比)。AMD 将这一出色表现归功于其 AI GPU 的崛起。
尤其是 AMD 的 MI300X 比 Nvidia 的 H100 便宜很多。尽管 H100 比 MI300X 拥有许多计算优势,但 H100 的积压供应,加上现已延迟的 Blackwell 芯片,让 AMD 的硬件更加光彩夺目。
此外,Nvidia 的四大客户都在开发用于数据中心的 AI 芯片。即使 Nvidia 保留了其计算优势,它也将失去宝贵的数据中心“房地产”,因为其顶级客户选择安装其内部开发的(且具有成本效益的)芯片。
更糟糕的是,三十年来,没有一项重大创新、技术或趋势能够逃脱早期泡沫。除了互联网的出现,投资者还目睹了基因组解码、B2B 商务、房地产、中国股市、纳米技术、3D 打印、区块链技术、加密货币和元宇宙的早期泡沫破灭。
改变游戏规则的创新和技术的问题在于投资者高估了它们的采用和效用。无论潜在市场有多大,新技术都需要时间来改变美国企业的增长格局。
例如,尽管大多数领先企业都在人工智能驱动的数据中心投入巨资,但许多企业缺乏明确的蓝图,无法了解人工智能将如何帮助他们增加销售额并赚取更多利润。几年前,随着元宇宙的兴起以及更早的区块链技术的出现,投资者也看到了同样的故事。所有创新都需要时间才能成熟——没有例外!
三十年来,每一次大趋势的市场领导者价值都持续下跌 80% 或更多。从高峰到低谷,互联网/网络、3D 打印、基因组解码、大麻、加密货币和区块链技术背后的领先企业在触底之前都暴跌了 90% 或更多。
Nvidia 的希望在于,除了 AI GPU 业务之外,它还有多个成熟的细分市场,这些细分市场可以为其提供比其他市场领导者在各自泡沫破裂时所面临的更坚实的基础。Nvidia 用于游戏和加密货币挖矿的 GPU 加上其虚拟化软件,应该可以避免彻底破产。
然而,历史清楚地表明,一旦围绕下一个大趋势的兴奋消退,就会出现大幅回调。布莱克威尔的推迟是第一个倒下的多米诺骨牌,这强烈暗示了 Nvidia 的抛售将在未来几周、几个月或几个季度进一步加剧。
参考链接
https://www.fool.com/investing/2024/08/10/nvidia-stock-has-peaked-first-domino-fall-sell-off/
本文链接:https://www.aixinzhijie.com/article/6846418
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